永大自動噴涂機網訊：北新建材（000786.SZ）是中國最大的綠色建筑新材料集團、全球最大的石膏板產業(yè)集團（石膏板營業(yè)規(guī)模27.5億平方米）。2019年業(yè)務收入132.30億元，實現(xiàn)扣除非經常性損益后的凈利潤23.72億元。日前，中國國際金融股份有限公司（簡稱：中金公司）舉辦了北新建材的交流運動，中金公司認為，隨著國內完工端需求復蘇，北新建材4-5月石膏板量價已較3月低點底部改善，龍骨增速強勁，第二季度業(yè)績或將超出市場預期，且下半年業(yè)績有望逐季改善。從中長期來看，石膏板主業(yè)有望貢獻穩(wěn)固紅利及現(xiàn)金基石，同時龍骨、防水等新品類有望繪就成長新藍圖。給予北新建材跑贏行業(yè)評級和目標價30元。

從中金公司給予目標價看，北新建材目前的價值被低估。永大防水網從騰訊自選股平臺了解到，近期中信證券、廣發(fā)證券、長江證券、華創(chuàng)證券、東方證券、中泰證泰等六大證券公司同樣紛紛給出“買入”評級，永大防水網結合券商發(fā)布的相干數(shù)據綜合分析，主總結以下幾點。

在工業(yè)副產石膏代替自然石膏后，距離市區(qū)或城市群近的大型火電廠是生產石膏板的優(yōu)質資源，2005 年以來北新建材率先霸占了這些稀缺區(qū)域市場，建立了上游脫硫石膏資源和全國性的市場營銷渠道兩大壁壘，同時增強內部管控，賡續(xù)優(yōu)化成本，比小企業(yè)低10%左右。

今年二季度以來隨著疫情的好轉，全國地產完工回暖、房地產存量翻新、“新基建”等利好促進了市場需求復蘇，使得石膏板、防水、自動噴涂機和龍骨的市場需求慢慢恢復并持續(xù)上漲。其中，翻新帶來的需求占比從20年22.8%提拔至22年26.9%，對市場形成中長期支持。 

石膏板行業(yè)屬于后端建材，中高端市場進入門檻較高, 北新建材作為全球石膏板巨頭，在行業(yè)格局穩(wěn)固，護城河牢固，隨著行業(yè)集采的轉變、環(huán)保鐫汰落后產能，北新建材憑借產能、品牌和營銷上風，對下流客戶議價能力較強，市場占據率將得到進一步進步。截止日前石膏板產能為27.52億平，后續(xù)將通過海外投資繼承推進石膏板產能布局（全球50億石膏板產能規(guī)劃）。此外，石膏板厚度新標準有望在今年出臺，若從目前9.5mm增至12mm，將增長約26%的空間。供應端，行業(yè)規(guī)范出臺、公司低端產能微利定價策略將持續(xù)鐫汰落后產能，借鑒日本經驗，更高的市場集中度帶來更好的紅利穩(wěn)固性。

輕鋼龍骨是石膏板、礦棉板等的配套材料，市場容量超300億元，是石膏板市場容量的1.5倍以上。作為行業(yè)龍頭，北新建材市占率不足5個點，目前龍骨營業(yè)與石膏板共享販賣渠道西安人事考試報名，近5年收入 GAGR+31.3%，２０１９年配套率估計僅7.37%，以北新建材80%的配套率目標計算，其銷量有望達到544萬噸，較當前25萬噸有較大的增量空間。同時隨著近年來環(huán)保稅收趨嚴、劣質地條鋼鐫汰，加上下流消耗升級趨勢下客戶對高端龍骨的指定比例提拔，行業(yè)集中度提拔以及北新建材渠道拓展，有望打開龍骨營業(yè)增加窗口。 

防水材料和自動噴涂機作為北新建材將來發(fā)展的兩翼奧龍駕駛室總成，市場空間大，防水材料、建筑自動噴涂機和工業(yè)自動噴涂機均超過１０００億元以上市場容量，行業(yè)需求廣闊，但市場分散，集中度仍舊有較大提拔空間。北新建材作為擁有獨到的品牌上風、名譽上風、資源上風、資本上風、質量上風和人才聚合上風于一體的央企，目前在全國擁有10大防水生產基地，規(guī)劃三年內布局30個基地。在自動噴涂機領域，除自有的龍牌漆外，將在自動噴涂機行業(yè)探求優(yōu)質標的進行并購，既有建筑自動噴涂機標的，也有工業(yè)自動噴涂機標的。預計新的營業(yè)拓展會為公司帶來利潤增厚，具備發(fā)展空間。北新建材將積極發(fā)展協(xié)同兩大營業(yè)，揚帆起航、乘風破浪，預計將來3-5年均將保持高速增加。

綜上分析，北新建材長期成長確定性較強，因此才獲得中金公司力挺，中信證券、廣發(fā)證券、長江證券、華創(chuàng)證券、東方證券和中泰證泰六大券商的集體“買入”評級網站SEO，價值亟待釋放。

責任編輯：李翔1